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【欧盘必读】降息不是唯一办法 美联储或使用资产负债表拯救眼前的困境

   周三报道,日内美联储7月决议纪要无疑成为最重磅事件。

  在这一事件来袭前,似乎风险情绪有所回暖,美元指数企稳98上方,黄金价格一度失守1500大关。

  安达经纪商高级市场分析师Jeffery Halley指出,由于贸易摩擦事件和其他风险事件缺乏更多的刺激消息,市场的聚焦转向央行动向,在本周杰克逊霍尔会议美联储主席鲍威尔致辞前,市场存在确定的观望状态。

  尽管今晚美联储将公布7月决议纪要,但市场对美联储此后降息的预期高涨不减。然而也有经济学家认为,美联储目前能够使用其他工具来抵御风险。

  分析网站Marketwatch评论员,同时也是瑞穗证券美国经济学家Steven Ricciuto指出,眼前的状况像极了1970年年末前美联储主席沃克尔面临滞胀期,挫伤美联储是否有能力应对这一事件和经济面临不平衡增长的信心。

  反射眼前,现任主席鲍威尔面临着等同的考验----滞胀的经济环境,而能够突破这类通货紧缩的利率螺旋式下降的困境关键是通过扩大美联储资产负债来实现通胀,换而言之----多印刷钱,而这也解释了为何美联储在7月决议上提前2个月结束了缩表的缘故。

  唯有印钱这一大胆的行动能够确保国内经济落入日本或欧元区遭遇负利率环境的窟窿中。

  在70年代时,滞胀起源于薪资价格的螺旋,这一情形在不断上升的通胀预期中变得根深蒂固。当前美联储和美国经济面临着同样的不可接受的紧缩风险情形。

  尽管劳动力市场紧俏,微薄的工资增长,以及工人们对持续削减成本的环境的需求增长,都在导致价格能力减弱,和通缩出现的担忧心态。

  不同于沃克尔的是,当时沃克尔面临的是大量的需求和美元的走软,在失业率增长的同时在于着物价的增长;而美联储相反面临着过度的供给和强健的美元,使得国内经济暴露在全球通货紧缩的力量之下。

  沃克尔当时最终放弃了利率目标,转而以货币供给为目标来应对停滞的通胀,为允许短期利率大幅上涨提供了急需的政治保障,基于当时外汇储备被控制以减缓货币增长。

  为控制货币供应过剩的增长,美联储削减了银行准备金,最终使得短期利率显著走高,这一政策的转变有助于抑制通胀预期和通胀,增加央行的信誉,美元走强,民选官员成为美联储独立的支持者。

  对比当前,需要呼吁美联储讲政策从瞄准利率水平转移至瞄准通胀,这将使得短期利率迅速下滑,令曲线陡峭,稳定市场对萧条的担忧和持续通缩的恐慌。

  美联储新的目标应当注意在资产负债表,我们认为应该增长这部分资产负债并重组,以实现2%通胀目标。

  为扶助这一扭转,同时建议对扭转操作的反向操作,取消超额准备金支付利率。

  随着联邦基金利率与政策完全脱钩,允许寻找到市场暗示的水平,用来控制联邦基金利率和资产负债表的工具就不再需要了。

  上述方法从瑞穗证券的角度看,如果为避免经济落入通缩的陷阱,重走欧元区和日本央行的错误,是理性的改变。

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